金融委：处理好促发展与防风险关系 推动债券市场持续健康发展

11月21日，中共中央政治局委员、国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会（以下简称“金融委”）主任刘鹤主持召开金融委第四十三次会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。

光大银行(4.190, -0.14, -3.23%)金融市场部分析师周茂华接受《金融时报》记者采访时表示，本次会议针对近期债券违约事件及时发声，明确“市场化、法治化、国际化”债市的发展方向，强化市场约束机制，严惩违规违法行为，确保债市规范健康发展，这有助于稳定市场情绪，推动国内相关制度完善，提振投资者对国内债市长远规范健康发展的信心。

平衡促发展与防风险的关系

10月下旬以来，华晨汽车集团控股有限公司、永城煤电控股集团有限公司等多家企业出乎市场预料发生债券违约，相关影响持续发酵。

此次会议表示，近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。

周茂华分析称，近期这些债券违约有客观因素，也有企业自身问题，主要是突发疫情冲击与宏观经济放缓，商品市场持续低迷，引发部分行业、企业经营长时间受拖累，现金流承压；但就企业本身看，资产负债结构失衡，自身造血能力不足，内部治理不完善，导致企业财务状况不稳健，抗风险能力弱。

为推动债券市场持续健康发展，此次会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，按照市场化、法治化、国际化原则，处理好促发展与防风险的关系。

周茂华表示，处理好促发展与防风险的关系，前提是市场规范健康发展，这就需要加快完善市场相关制度与规则，明确各方义务、压实各方责任，强化监管与市场约束机制，加大违法违规行为惩处力度，保护投资者合法权益，让市场发展更可预期。

“其实每起违约事件都是对市场的提醒，有助于推行进一步的改革。”中欧国际工商学院研究员林佳认为，近期违约事件提醒我们在打破刚性兑付的同时，应推动相应的配套政策，建立信息公开透明的风险评级机制，让债券市场能够对信用风险进行合理评价。

值得注意的是，违约是在债券市场逐步成熟的过程中难以避免的现象，应当客观理性地看待债券市场违约风险及其影响。人民银行此前发布的《中国金融稳定报告2019》提出，单体的债券违约，有利于完善信用风险定价机制，加快市场出清，促进经济结构调整，打破刚性兑付。但若债券违约大面积爆发，也会打击金融市场信心，影响债券市场发挥正常融资功能。因此，应在遵循市场化、法治化原则的前提下，稳妥部署应对措施，保障债券投资人合法权益，防止债券违约风险扩散蔓延引发系统性风险。

进一步压实各方责任

此次会议要求，金融监管部门和地方政府要从大局出发，按照全面依法治国要求，坚决维护法制权威，落实监管责任和属地责任，督促各类市场主体严格履行主体责任，建立良好的地方金融生态和信用环境。

周茂华表示，信用债市场涉及发行人、投资人、中介服务机构和监管，这些机构是市场中不可替代的存在，每一个环节有机衔接，都需要加强监管和约束，明确各方义务、压实各方责任，让信用债市场成为价格发现、资源高效配置的场所，促进金融与实体经济形成良性循环。

国家发展改革委新闻发言人孟玮日前表示，下一步，在应对债务风险以及违约处置方面，要充分发挥地方的属地管理优势，通过项目筛查、风险排查、监督检查等方式，做好区域内企业债券监管工作，防范化解企业债券领域风险。同时，要加强公司信用类债券管理部门之间的沟通协调，构建高效的工作协同机制，加强信息披露、加强统一执法，完善制度建设，推动债券市场披露规则统一，共同防范化解债券市场潜在风险。

此外，会议还明确提出，要加强行业自律和监督，强化市场约束机制。发债企业及其股东、金融机构、中介机构等各类市场主体必须严守法律法规和市场规则，坚持职业操守，勤勉尽责，诚实守信，切实防范道德风险。

“零容忍”监管态度延续

此次会议指出，要秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏建议，要从信用评级、信息披露、投资者教育等方面完善制度，既要按照市场化、法制化方向打破刚兑，允许市场违约，又要杜绝恶意“逃废债”，保护投资者合法权益。

业内专家普遍认为，债券市场亦属于资本市场，“零容忍”的监管态度同样适用于债券市场，此次会议明确依法严肃查处各类违法违规行为，并严厉处罚各种“逃废债”行为，能够有效保护投资人合法权益，也给市场吃了一颗“定心丸”。

“要建立早识别、早预警、早发现、早处置的风险防控工作体系，提前了解风险、尽早处置风险。”孟玮强调，针对个别苗头性风险隐患，密切关注相关债券的付息兑付工作，督促制定化解方案，保护投资者合法权益。